动力煤:价格回归理性,关注政策变化

七颜金融理财信息网

  作者:曾翔 /Z0003110/、张海端 /Z0015532/

  一德期货动力煤分析师

  上月回顾及后市展望

  5月行情回顾

  5月份高涨情绪进一步发酵后,政策调控加码,保供升级,市场恐慌情绪迅速蔓延,期现价格高位掉头回落,市场相对回归理性。五一节后,煤价再次加速上涨,到中旬初,期现价格均突破千元关口,当时市场情绪有一定分化,部分对后市进一步看涨,但也有贸易商基于目前过高煤价偏向谨慎,囤货意愿降低。而后国常会上总理就大宗商品过快上涨发声,并就煤炭强调安全生产前提下增产增供,情绪迅速转变,资金避险离场,期货率先下跌,随后坑口港口纷纷报价下跌,盘面从高点回落了约250元/吨,5月份煤价走势整体呈现倒V字型,月底随着悲观情绪基本释放完毕,价格再企稳有反弹。基本面情况来看,5月份大秦线检修结束,运量恢复,港口调入回升,受天气因素影响,港口封航比较频繁,再加上下游刚需采购为主,整体调出有所下滑,北港在净调入下垒库200多万吨。需求上来看,5月份相对仍处于淡季,重点电厂日均耗煤环比减少约3%,而同比看仍处于同期高位水平。沿海日耗表现更强,5月中下旬南方多省负荷高位,出现错峰限电,从沿海八省终端的数据来看,5月份日耗均值在183.5万吨,环比4月份仍有1.4%的增量,好于预期,较去年同期高出8%的水平。终端库存有累积,但可用天数仍偏低,基本面整体仍是偏强格局。

  展望

  国内供应来看,6月初煤管票相对宽松,产量有所增加,内蒙少数露天煤矿临时用地有批,预计下旬这部分产量会释放,当前煤矿事故仍有发生,百年建党安全生产大背景下,6月份产量大幅增量预计仍难,七一建党节过后概率可能会增加。进口来看,受煤价高位以及进口货源偏紧影响,截止5月份上半年整体进口量偏低,据悉,目前浙江、江苏、福建等地除澳煤外已放开进口煤管控,6月底前到港资源不占用全年额度,相对会有一定增量,进一步的政策措施仍需关注。调度上看,大秦线发运较稳定,呼铁局较5月底有好转,调入相对偏稳定,基于旺季前采购备货,调出可能会有增量,再加上目前北港库存偏高位,部分久放的蒙煤出现着火,环保检查增多,后续出货周转多加快,预计6月份北港库存会有所回落。需求来看,耗煤需求处于同期高位,沿海表现更强劲,进入6月份,迎峰度夏进一步临近,预计整体日耗震荡偏强运行,沿海地区需关注降雨增多后,水电进一步的替代效应,在当前偏低库存下,旺季前补库压力仍有。

  目前市场格局相对仍偏强,在旺季备货需求与政策压力共同作用下,预计短期煤价高位震荡运行,政策变化仍是关键。

  期现价格及价差

  现货价格

动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化

  供应持续偏紧,增产落地困难,终端耗高库低,供需矛盾突出,高涨情绪再升温,5月中上旬煤价进一步大幅上涨,价格一度突破千元关口。然而大宗商品过快上涨引国常会关注,总理接连发声,期货政策也有引导,保供升级,情绪迅速转变,资金避险离场,煤价快速回落,5月份煤价走势呈现倒V字型,月底随着悲观情绪基本释放完毕,价格再企稳。从CCI价格来看,5月份CCI5500价格均值为895元/吨,环比4月高出17%,月内高点在950元/吨,处于同期绝对高位水平。进入6月份,迎峰度夏逐步临近,而产地在建党百年安全大背景下,短时间增量有限,基于低库存下采购备货预期,预计现货价格高位震荡运行,仍需注意政策调控。

  长协价格

动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化

  价差

动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化

  期货价格

动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化

  5月份盘面过山车,振幅较大,五一节后,期现价格加速上涨,近月合约最高突破千元,在大宗商品持续过热下,国常会上总理发言,政策干预性再增强,保供级别也升级,恐慌情绪迅速蔓延,盘面掉头快速回落,从高点下跌了约250元/吨。随着悲观情绪基本释放完毕,在基本面偏强格局未变盘面贴水较大下,期货率先企稳,月底震荡反弹,不过资金仍显谨慎。截止5月末,07合约至835.8元/吨,最高价达1007元/吨,月度减仓11.2万手至1.7万手。主力09合约至775.2元/吨,月度减仓11.1万手。盘面依旧是近强远弱格局,跨月价差进一步扩大,维持高位。

  进口煤情况

动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化

  2021年5月份,全国进口煤及褐煤2104万吨,同比降4.6%;2021年前5个月,全国累计进口煤炭11116.6万吨,同比降25.2%。5月份外矿报价有进一步走高,中旬印尼斋月结束,但随后受洪水影响,生产装运受到影响,船期延迟,在国内煤价掉头回落后,进口煤价格相对仍坚挺持稳,进口优势再减弱,买卖双方报价还盘差距较大,成交有限。随着整体大宗商品降温,国际海运费也出现下跌。另外据说进口煤有一定放开,据悉浙江、江苏、福建除澳煤外已全面放开进口煤管控,6月底前到港资源不占用全年额度,但受制于进口船期及进口资源偏紧,预计6月底前新到港资源有限,部分因二季度额度用完未通关的货预计能提前通关卸货,相对有一定增量。

  港口供需

  港口调入

动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化

  港口调出

动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化

  港口调度

动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化

  5月份大秦线检修结束,运量恢复,港口调入回升,受天气因素影响,港口封航比较频繁,再加上下游刚需采购为主,整体调出有所下滑。5月份环渤海四港区月度日均调入量为194.57万吨,较4月份增加8.7万吨,除了黄骅港减少外,其他港口均有增量。5月份日均调出下降5.92万吨至187.14万吨,其中黄骅港减少3.48万吨,其他港口相对偏稳。同比来看,5月份调度整体仍处于同期高位,在净调入状态下,港口垒库。进入6月份,迎峰度夏前补库备货需求增加,加上气温继续升高,港口着火煤增多,部分卖方出货意愿增强,货物周转预计会加快。

  港口库存

动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化

  5月份环渤海港口整体调入高于调出,库存企稳震荡增加,月末四港区合计库存2446万吨,环比4月末增加213.6万吨,运行至往年同期高位水平,较2019年5月末略高83.5万吨,同比高出接近700万吨。拉运整体以长协为主,黄骅港库存有小幅回落,其他港口均有垒库,其中曹妃甸各港合计垒库100多万吨,秦皇岛库存回至500万吨附近。北港库存偏高位,随着气温的升高,部分久放的蒙煤出现着火,环保检查增多,后续出货周转多加快,6月份港口库存预计会有所回落。另外据煤炭江湖的数据统计看,5月份下游江内港口库存基本稳定运行,变化不大,华东港口去库约70万吨,随着进口煤的补充,华南港口有所垒库,月末库存至1470万吨,下游港口库存水平整体仍偏低位。

  电厂供需

  重点电厂

动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化

  发电量

动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化

  电厂供需

动力煤:价格回归理性,关注政策变化

  5月份相对仍处于淡季,叠加五一假期的影响,电厂整体的日耗环比4月份有进一步回落,从重点电厂的数据看,日均耗煤减少约3%,而同比看仍处于同期高位水平。沿海日耗表现更强,在高温天气逐步增多,部分地区降水偏晚来临下,5月中下旬南方多省负荷高位,出现错峰限电,从沿海八省终端的数据来看,5月份日耗均值在183.5万吨,环比4月份仍有1.4%的增量,好于预期,较去年同期高出8%的水平。库存小幅累积,可用天数仍偏低,推算的5月底重点电厂库存约6250万吨,较上月底增加650万吨,同比低1500多万吨,沿海八省终端库存月度增加107万吨至2410万吨,可用天数仍在13天左右。在政策预期下,终端采购不是很积极。

  进入6月份,迎峰度夏进一步临近,预计整体日耗震荡偏强运行,沿海地区需关注降雨增多后,水电进一步的替代效应,在当前偏低库存下,旺季前补库备货压力仍有。

  水电替代效应

动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化

  5月三峡出库流量日均值为15637.74立方米/秒,环比增加30%,同比高出59%,按照3.1万立方米/秒的满发流量计算,本月满发率约为50%。5月份出库流量先增后降,整体进一步明显提升,均值处于同期偏高位水平。随着季风的到来,华东华南降雨增多,预计水电出力将进一步增强。

  海运状况

  船舶及运价

动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化 动力煤:价格回归理性,关注政策变化

  5月份整体拉运较稳定,终端库存虽偏低位,但受政策加码打压,下游对高价煤接受度降低,观望居多,拉煤船舶数有所减少。随着整体大宗商品的降温,国际国内海运费亦均止涨掉头,大幅回落。BDI指数月末最新报2596点,月度下跌457个点,但依旧处于高位。国内运价先扬后抑再扬,跟随情绪及下游采购节奏调整,CBCFI指数月底报1142,跌170个点,各航线回落6-9元不等,市场高涨情绪整体降温,运价回落,但仍在同期高位。