广州期货:市场情绪转向 郑棉重心下移

七颜金融理财信息网

  摘要:

  疫情持续至今已有年余。这段时间中,各国都以前所未有的刺激政策来对抗疫情对经济带来的负面影响。但原先预期中可迅速得到控制的疫情并未被如期遏制,股票与大宗商品等资产价格却领先经济恢复过多,通胀指标带来的预警信号开始逼迫各国在经济政策方面进行调整。市场预期转向,大宗商品和股票市场大幅回调,波动性明显增加。在接下的1-2个月中,宏观方面或许更多起价格压制作用。

  除缺宏观以及疫情等意外干扰,郑棉本身的供需相对均衡。下游的库存已成功去化,但棉花的工商业库存依然保持高位,棉花供应相对充裕。新疆种植天气的影响力度上升,截止当前已有多地发生极端天气情况,5月合约结束后天气是最主要也是最可能打破均衡的利多因素。只要国内疫情不失控,在印度和越南订单回流的加成下6月消费依然可期。预计下月郑棉波动区间为15000-16200元/吨,注意政策、疫情或者天气方面的相关消息。

  一、行情回顾

  疫情持续近年半后,长期使用货币财政刺激手段后的风险逐步显现,商品通胀忧虑渐起。随着中美CPI、PPI等数据的出炉,通胀预期不断施压于各国管理层。5月19日召开的国务院常委会议提出,要求高度重视大宗商品价格攀升带来的不利影响,保障大宗商品供给,遏制其价格不合理上涨,防止向居民消费价格传导。相关部门还采取了龙头企业约谈等各项措施来抑制价格的暴涨。市场普遍担忧央行将收紧银根,大宗商品尤其是外盘商品大幅回调。在商品价格普遍走弱的大背景下,郑棉价格重心从16000向15000一线靠拢,5月整体走势偏弱。

  图表1:郑棉行情

广州期货:市场情绪转向 郑棉重心下移

  数据来源:文华财经

  二、操作分析

  图表2:操作分析

广州期货:市场情绪转向 郑棉重心下移

  数据来源:广州期货研究中心

  三、月度供需平衡表

  图表3:USDA月度供需平衡表

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  数据来源:棉花信息网

  根据美国农业部5月的供需平衡表,2021/22年度全球棉花总产2600.5万吨,相比2020/21年度增加138万吨,增幅5.6%。全球消费量2644.8万吨,较2020/21年度增加88.6万吨,增幅3.5%。全球期末库存1981.1万吨,同比减少47.3万吨,减幅2.3%;全球库存消费比74.90%。其中,美国的产量从433.6万吨锐减至370.1万吨,使其库消比继续保持在20%以下低位。

  四、现/期货市场

  5月现货价格始终高于期货价格,期现基差波动极小。

  图表4:期现基差

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  数据来源:Wind

  图表5:仓单数量

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  数据来源:Wind

  因5月合约结束,郑棉仓单开始减少,观察减少的趋势是否能够延续。截至5月28日,棉花仓单19469张,较前一交易日减少325张。2020/21年度有效预报1584张,较前一交易日增加529张。两者合计总量21053张,较前一交易日减少320张。

  五、价差分析

  ICE美棉大幅回调,国内棉花现货价相对持稳,但人民币汇率从6.5升至6.35,所以计算出的盘面内外价差逐步缩小。

  图表6:内外盘价差

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  数据来源:Wind

  六、下游情况

  图表7:纱线价格指数

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  数据来源:Wind

  5月三大纱线价格指数震荡偏强,上涨100-300元/吨不等。纺织利润在棉花价格下行,纱线价格上行过程中扩大。

  广州期货 谢紫琪