华泰期货宏观大类日报20210608:专项债发行节奏或放缓 国内政策力度边际下降

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原标题:华泰期货宏观大类日报20210608:专项债发行节奏或放缓 国内政策力度边际下降

宏观大类:

周一财政部部长表示,2021年要适当放宽专项债券发行时间限制,合理把握发行节奏,我们认为这一政策延续政府宽松力度边际下降的思路,后续专项债发行节奏或将放缓,小幅不利于内需型商品。

对于国内调控政策我们认为应该保持底线思维,如果商品再度逼近阶段性高点,政府调控逻辑才会重新入场博弈,明确了这一点,整体内需型商品在专项债加速发行前我们都维持高位震荡的判断,预计难以出现趋势性行情。海外方面,美国5月ADP就业数据和此前的4月非农数据公布后市场表现均明显揭示,现阶段商品市场的重点在于货币政策逻辑,从这个角度出发,后续两周的欧央行(6月10日)和美联储(6月17日)利率决议是我们需要关注的重点,我们目前的判断是至少到12月,“讨论缩减QE步伐”的议题才有可能出现在会议声明上。如果主要央行继续坚持宽松政策路径,结合5月制造业PMI、非农就业数据以及个人储蓄释放等境外经济进一步复苏的线索来看,外需型全球化商品有望重拾上行趋势。我们短期维持商品高位宽幅震荡的观点,一方面是关注美联储和欧洲央行的宽松政策节奏。另一方面,建议继续关注贵金属做多机会,后续美债实际利率预计仍将进一步走低。后续随着国内外经济和政策的逐渐分化,我们倾向认为商品板块也会走向分化,外需型全球化商品表现或强于内需型商品。

策略(强弱排序):股、商短期中性,继续看好贵金属板块;

风险点:地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化。