减产信仰破灭 螺纹钢短期大幅震荡

七颜金融理财信息网

原标题:减产信仰破灭 螺纹钢短期大幅震荡

主要结论

上个月我们认为钢材价格易涨难跌,但实际上五月钢价大幅冲高后,高层开始担心大宗商品价格过高,此前市场及我们笃定相信的工信部与发改委“全年粗钢产量只降不增”的政策目标似乎有改变,钢价出现了大幅的回落。从目前的供需面来看,供应的政策面限制存在,但未能扩大,粗钢产量仍然保持较快增长,需求同比仍然较好,但环比来看步入相对淡季,需求增速有所放慢。但目前钢材价格从最高点下跌已达1500元/吨,已经跌破钢厂高炉成本。

供应来说,利润由正转负,此前高利润刺激了高产量。据国家统计局数据显示,2021年4月份,我国粗钢产量9785万吨,同比增长13.4%;4月份全国粗钢日均产量326.2万吨,环比上升7.6%;1-4月,我国粗钢产量37456万吨,同比增长15.8%。2021年4月份,我国生铁产量7597万吨,同比增长3.8%;4月份生铁日均产量253.2万吨,环比上升5.02%;1-4月,我国生铁产量30664万吨,同比增长8.7%。2021年4月份,我国钢材产量12128万吨,同比增长12.5%;4月份钢材日均产量404.3万吨,环比上升4.55%;1-4月,我国钢材产量45253万吨,同比增长20.1%。

需求来说,黑色产业链的下游为经济生活的各个方面,主要是房地产、基建,以及机械、汽车、家电等行业。这些行业经历了疫情冲击之后,均有所复苏,由于2020年基数低,2021年数据同比特别高,环比也没有明显走弱。根据统计局数据,根据统计局数据,2021年1-4月,全国房屋新开工面积53904万平方米,同比增长22.8%。2021年1-4月,我国固定资产投资完成额143804亿元,同比增长19.9%。2021年1-4月,我国金属切削机床产量21万台,同比增长57.7%。2021年1-4月,全国汽车产量865.8万辆,同比增长53.4%,可以说政策面产量只减不增的信仰破灭,直接导致了这轮暴跌;但基本面来看,强劲的需求仍然维持,钢价短期受到纠结的政策面以及需求淡季的影响或大幅震荡,但振幅变小之后,下游或重启补库需求,让钢价二次冲高。

一、市场行情回顾

5月螺纹钢期货大幅冲高后迅速回落。截止2020年5月28日收盘,螺纹钢2110合约5月下跌458元/吨,跌幅8.50%,至4933元/吨。

图:螺纹钢期货主力日K线

数据来源:博易大师国信期货

螺纹钢现货价格冲高回落,5月上海现货从5270元/吨涨至6120元/吨后截止5月27日迅速下跌至4770元/吨,基差先回落后上升小幅震荡。

图:螺纹钢基差(单位:元/吨)

数据来源:WIND国信期货

现货价格变动汇总来看,月度涨跌幅上海螺纹钢跌幅最大为-8.4%,北方跌幅较小,其他品种较螺纹钢跌幅较小。

图:钢材各品种及期货涨跌情况

数据来源:我的钢铁WIND国信期货

螺纹钢期货结构呈现N字形,主力10仍然高于远月合约01,但10合约也高于6、7月。主因还在于螺纹钢的淡旺季的影响,6、7、8月淡季后逐步进入旺季,但明年1月又重新回到淡季。

图:螺纹钢期货期限结构(单位:元/吨)

数据来源:WIND国信期货

二、供需分析

(一)原料供给

1、铁矿

2021年1-4月全国铁矿石进口38197万吨,同比增加6.7%。铁矿石进口数量去年有过大幅增长之后,今年增速略有放慢,但仍然保持增长。

图:铁矿石进口数量(单位:万吨)

数据来源:WIND国信期货

截止2021年5月21日,铁矿石港口库存12510万吨,同比增加14.5%。截止5月19日钢厂进口烧结粉矿库存1699万吨,同比增加1.2%。铁矿库存有所回落。

图:铁矿石库存(单位:万吨)

数据来源:WIND国信期货

2、焦炭

2021年1-4月焦炭累计产量15862万吨,同比增长7.4%。

图:焦炭累计产量(单位:万吨)焦炭产量累计同比(单位:%)

数据来源:WIND国信期货

截止2021年5月28日,钢厂焦炭库存425.6万吨,同比减少8.0%,月环比减少7.2%;港口焦炭库存238.5万吨,同比减少30.2%,月环比减少11.1%;焦化厂库存33.22万吨,同比减少55.6%,月环比减少56.2%。

图:焦炭库存(单位:万吨)

数据来源:WIND国信期货

铁矿石和焦炭供应均有所增长,但铁矿略有垒库,焦炭库存偏少。

(二)钢材及螺纹钢的供应

1、利润

截止2021年5月28日,我们根据钢材生产模型计算,螺纹钢电炉理论利润121元/吨,高炉理论利润-337元/吨。环比来看,电炉利润比上月下降了406元/吨,高炉利润下降了782元/吨。同比来看,电炉利润比去年同期上升了331元/吨,高炉利润下降了405元/吨。

图:螺纹钢利润(单位:元/吨)

数据来源:WIND国信期货

2、产量

由于去年基数较低且钢材利润不错。根据统计局数据,2021年1-4月粗钢产量37456万吨,同比增长15.8%。

图:粗钢产量(单位:万吨、%)

数据来源:WIND国信期货

根据统计局数据,其中钢筋2021年1-4月产量8702万吨,同比增长16.9%。

图:钢筋产量(单位:万吨、%)

数据来源:WIND国信期货

根据钢协数据,重点钢企5月上旬库存1468万吨,同比上升0.2%。根据上海钢联的数据,钢材社会库存1453万吨,同比下降9.7%。由于钢材库存去年受到疫情影响,异常高;今年低于去年也属于正常现象。

图:钢材库存(单位:万吨)

数据来源:WIND国信期货

根据上海钢联的数据,螺纹钢的社会库存为781万吨,建筑钢厂库存为302万吨,同比分别下降11.1%及11.0%。

图:螺纹钢库存(单位:万吨)

数据来源:WIND国信期货

(三)钢材需求

根据统计局数据,2021年1-4月,钢材出口量2565万吨,累计回升24.5%。

图:钢材出口(单位:万吨、%)

数据来源:WIND国信期货

根据统计局数据,2021年1-4月,全国房屋新开工面积53904万平方米,同比增长22.8%。新开工面积大幅增长主因是2020年基数太低。但不及2019年同期新开工面积水平。

图:房屋新开工面积(单位:万平方米、%)

数据来源:WIND国信期货

根据统计局数据,2021年1-4月,我国固定资产投资完成额143804亿元,同比增长19.9%。

图:固定资产投资完成额(单位:亿元、%)

数据来源:WIND国信期货

根据统计局数据,2021年1-4月,我国金属切削机床产量21万台,同比增长57.7%。2020年同期为11.3万台。2019年同期为14.5万台。金属切削机床是机械行业用钢的领先指标。

图:金属切削机床(单位:万台、%)

数据来源:WIND国信期货

根据统计局数据,2021年1-4月,全国汽车产量865.8万辆,同比增长53.4%,也超过2019年水平,但不及2018年。

图:汽车产量(单位:万辆、%)

数据来源:WIND国信期货

从家电的累计同比增速来看,家电业持续复苏态势不减。国家统计局数据显示,2021年4月,我国空调产量2421.0万台,同比增长22.5%;1-4月累计产量7939.6万台,同比增长39.5%。4月冰箱产量772.9万台,同比增长8.5%;1-4月累计产量2944.9万台,同比增长40.9%。4月洗衣机产量772.0万台,同比增长34.2%;1-4月累计产量2916.7万台,同比增长44.8%。4月彩电产量1514.2万台,同比增长3.6%;1-4月累计产量5837.6万台,同比增长14.2%。

图:家电产量累计同比(%)

数据来源:WIND国信期货

根据统计局数据,我国2021年1-4月金属集装箱累计产量6302万立方米,累计同比增长178.5%。为历史同期最高水平。

图:集装箱产量(立方米、%)

数据来源:WIND国信期货

统计局数据,2021年1-4月民用钢船同比增长22.8%至1045万载重吨,但是不及2019年同期1150万载重吨。

图:钢船产量(万载重吨、%)

数据来源:WIND国信期货

三、总结与展望

上个月我们认为钢材价格易涨难跌,但实际上五月钢价大幅冲高后,高层开始担心大宗商品价格过高,钢价出现了大幅的回落,此前市场及我们笃定相信的工信部与发改委“全年粗钢产量只降不增”的政策目标似乎有改变。从目前的供需面来看,供应的政策面限制存在,但未能扩大,粗钢产量仍然保持较快增长,需求同比仍然较好,但环比来看步入相对淡季,需求增速有所放慢。但目前钢材价格从最高点下跌已达1500元/吨,已经跌破钢厂高炉成本,出口利润大增,六月钢价或大幅震荡为主。

供应来说,利润由正转负,此前高利润刺激了高产量。据国家统计局数据显示,2021年4月份,我国粗钢产量9785万吨,同比增长13.4%;4月份全国粗钢日均产量326.2万吨,环比上升7.6%;1-4月,我国粗钢产量37456万吨,同比增长15.8%。2021年4月份,我国生铁产量7597万吨,同比增长3.8%;4月份生铁日均产量253.2万吨,环比上升5.02%;1-4月,我国生铁产量30664万吨,同比增长8.7%。2021年4月份,我国钢材产量12128万吨,同比增长12.5%;4月份钢材日均产量404.3万吨,环比上升4.55%;1-4月,我国钢材产量45253万吨,同比增长20.1%。

需求来说,黑色产业链的下游为经济生活的各个方面,主要是房地产、基建,以及机械、汽车、家电等行业。这些行业经历了疫情冲击之后,均有所复苏,由于2020年基数低,2021年数据同比特别高,环比也没有明显走弱。根据统计局数据,根据统计局数据,2021年1-4月,全国房屋新开工面积53904万平方米,同比增长22.8%。2021年1-4月,我国固定资产投资完成额143804亿元,同比增长19.9%。2021年1-4月,我国金属切削机床产量21万台,同比增长57.7%。2021年1-4月,全国汽车产量865.8万辆,同比增长53.4%,也超过2019年水平,但不及2018年。2021年4月,我国空调产量2421.0万台,同比增长22.5%;1-4月累计产量7939.6万台,同比增长39.5%。4月冰箱产量772.9万台,同比增长8.5%;1-4月累计产量2944.9万台,同比增长40.9%。4月洗衣机产量772.0万台,同比增长34.2%;1-4月累计产量2916.7万台,同比增长44.8%。4月彩电产量1514.2万台,同比增长3.6%;1-4月累计产量5837.6万台,同比增长14.2%。我国2021年1-4月金属集装箱累计产量6302万立方米,累计同比增长178.5%。为历史同期最高水平。2021年1-4月民用钢船同比增长22.8%至1045万载重吨,2021年1-4月,钢材出口量2565万吨,累计回升24.5%。随着出口利润好转,预计出口会继续增加。

可以说政策面产量只减不增的信仰破灭,直接导致了这轮暴跌;但基本面来看,强劲的需求仍然维持,钢价短期受到纠结的政策面以及需求淡季的影响或大幅震荡,但振幅变小之后,下游或重启补库需求,让钢价二次冲高。