招商宏观:通胀来袭 我国会加快货币政策正常化吗?

七颜金融理财信息网

  来源:轩言全球宏观

  核心观点:

  3月17日,巴西央行宣布加息75个基点,从2%升至2.75%,超预期地启动了货币政策的部分正常化,并称将在5月会议上再次加息相同幅度。3月18日,土耳其央行宣布加息200个基点至19%。3月19日,俄罗斯央行宣布加息25个基点至4.5%。

  另外,印度或在4月7日会议加息0.25个BP。挪威央行亦表示很有可能将加息时间从2022年上半年提前到2021年下半年。韩国的政策正常化预期也在提高,不过其央行表态“当前形势不要求匆忙调整政策立场”。

  新兴经济体预先加息,其政策目标各有侧重。第一,对于巴西而言,其加息原因主要在于抗通胀及货币政策回归正常化。第二,土耳其的货币政策有可能出现反复。第三,俄罗斯加息的主要考虑在于需求恢复和控通胀。第四,如果印度加息,目的是控制输入性通胀。第五,挪威计划提前加息的主要考虑在于防控金融风险。

  近期美债收益率飙升:一方面,海外国家持有美债规模确有上行;另一方面,国际上宽松的流动性仍在寻求收益率。

  作为大型经济体,新兴国家的货币政策变化对我国影响有限。但是,如前期报告《中美货币政策分化的市场冲击和投资推论》所述,未来中美的货币政策将产生明显分化,美联储货币政策的溢出效应将对我国的货币政策稳定带来冲击。

  我国当前的通胀水平总体运行在合理区间。2月CPI同比-0.2%,预计将于6月份在1.7%左右见顶;2月PPI同比1.7%,预计将于5月份在4.3%左右见顶。根据央行的表述,“2020年物价涨幅总体运行在合理区间,不存在长期通胀或通缩基础”,而且从短期来看,“待技术效应和供给扰动等因素逐渐消退后,CPI有望回升趋稳”。总之,供给侧冲击——粮食或国际油价上涨——所导致的短期通胀不会导致货币政策正常化的加速,而会保持“不急转弯”的战略定力。

  以下为正文内容:

  一、新兴经济体加息的政策目标各有侧重

  3月17日,巴西央行宣布加息75个基点,从2%升至2.75%,超预期地启动了货币政策的部分正常化,并称将在5月会议上再次加息相同幅度,除非通胀预测发生重大变化。2月份的巴西通胀数据达到了5.2%,已经接近2021年通胀目标浮动区间上限(3.75%±1.5%)。巴西的疫情仍在失控状态,17日新增确诊人数达到9万,其通胀主要是受到粮食和国际原油价格上涨的影响。

招商宏观:通胀来袭 我国会加快货币政策正常化吗?