【调研报告——焦煤/焦炭】政策尚不明朗,焦炭不宜过分悲观

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报告日期:2021年3月26日

★内蒙古地区焦炭调研的主要发现

内蒙当地煤质决定当地焦炉多为捣固焦,焦炭以高硫高热强的二级焦为主。目前内蒙古自治区焦化产能约5400万吨,其中4.3米焦炉约1870万吨,且相关环保设备不够完善。

目前自治区内“十四五”总体方针确定,但明确细分政策仍未出台,甚至出现地市和自治区、自治区和中央颁布的政策的不匹配,后期仍有较大的不确定性。针对焦化行业而言,2023年底前区内4.3米焦炉以及年产能不足100万吨焦炉将全部淘汰,而置换或新增的产能能耗标准需低于127千克标煤/吨。此外,要求单体焦炉产能不低于100万吨,项目整体不低于300万吨/年。

2020年备案的新增焦化产能基本全要面临重新审批的局面,全区仅有两家新增焦企通过审批在建。目前多数焦企仍在等待进一步政策出台,部分前期过审的未建焦化产能目前也相继放缓开工进度,打算等待政策明确后再做决定。

★投资建议

中长期来看,焦炭产能持续投放,叠加铁水产量的下滑将促使原料需求大幅缩减,以逢高做空思路为主,配合下游需求季节性进行波段操作。

短期来看,换月前后由于估值相对偏低,可考虑逢低做多焦化利润。

★风险提示

宏观情绪转差;交割月前提保限仓对资金影响;全国钢厂限产力度加大。

报告全文

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内蒙古地区焦炭调研总结

1.1、区内焦炭生产现状

内蒙古当地焦煤具有高硫低灰或低硫高灰,高热强的特点。由于煤质相较于山西煤而言偏差,区内焦炉多为捣固焦炉,当地焦化企业在配煤时一般加入乌海肥煤、山西瘦煤、口岸策克煤等煤种,所生产的焦炭普遍具有高硫高强度的特点。下游用户大部分为唐山等地钢铁企业,唐山限产对当地部分焦企有一定影响。而前期焦化利润高涨促使区内整体开工率偏高,部分焦企通过缩减结焦时间来提高产量。